El mapa de tasas de América Latina
América Latina no es un bloque uniforme. Esa frase suena obvia hasta que ves los números. En agosto de 2026, ING publicó un mapa de tasas que revela una región dividida en dos: países con colchón para bajar tasas y países con presión para subirlas. Entender esa fractura es entender qué le depara a tu crédito, tu ahorro y tu capacidad de inversión en los próximos 18 meses.
El modelo de ING: tres variables, una conclusión
ING calcula el “colchón de tasas” comparando tres indicadores frente a sus promedios de 15 años: el diferencial de tasas frente a la Fed, la tasa real doméstica y el diferencial de tasas reales con Estados Unidos. El resultado positivo significa protección; el negativo, vulnerabilidad.
Los números no dejan lugar a dudas:
| País | Colchón de tasas | Tasa actual | Tendencia esperada |
|---|---|---|---|
| Colombia | +4,1% | 12% | Recortes |
| Brasil | +3,6% | 14% | Recortes restringidos |
| México | 0% | 6,5% | Posibles alzas |
| Chile | -0,4% | 4,5% | Posibles alzas |
Colombia: el colchón más amplio
Colombia tiene el mayor margen para recortar. Su colchón de 4,1% es prácticamente el nivel más alto del período analizado. El mercado descuenta al menos una reversión de los últimos 75 puntos básicos subidos por el Banco de la República, y la curva de bonos a 2 y 10 años está invertida en 97 puntos básicos, lo que anticipa recortes de al menos otros 100 pb.
Sin embargo, hay una paradoja: el peso colombiano se ha apreciado tanto en los últimos 18 meses que esa fortaleza por sí sola ha endurecido condiciones monetarias en el equivalente a una subida de tasas del 3,7%. Es decir, el banco central tiene espacio para bajar la tasa nominal, pero la realidad cambiaria ya hizo parte del trabajo.
Brasil: atrapado por la deuda
Brasil tiene un colchón de 3,6% y una tasa de 14%, 10,4 puntos porcentuales sobre la Fed. Las posiciones en carry trade —tomar dinero barato en dólares e invertirlo en reales— acumulan un alfa del 12,6% en 2026. Pero ING describe una relación de “huevo y gallina”: los déficits fiscales cercanos al 10% del PIB y la deuda pública al 82% exigen tasas protectoras altas, pero esas tasas encarecen el servicio de la deuda y deterioran el panorama fiscal.
La inflación brasileña está en 4,4%, pero las expectativas implícitas volvieron a superar el 6%, limitando el apetito del Banco Central por recortar con libertad.
México y Chile: sin colchón
México tiene un colchón de 0%. Su diferencial frente a la Fed está 1,8 puntos porcentuales por debajo del promedio histórico. El mercado descuenta alrededor de 100 puntos básicos de alzas durante los próximos 18 meses. Banxico mantuvo la tasa en 6,5% en agosto, pero la inflación se mueve alrededor del 4% y la convergencia al 3% oficial no se espera antes del cuarto trimestre de 2027.
Chile está peor: colchón de -0,4%, el más laxo de las cuatro economías. El diferencial frente a la Fed es de apenas 0,9 puntos porcentuales. El mercado incorpora riesgo de alzas de entre 50 y 75 pb. El Banco Central de Chile lleva ocho meses sin mover la aguja.
Conclusión
En los próximos 18 meses, América Latina podría vivir una creciente divergencia monetaria, que podría afectar a los páises de diferente forma:
Si este mapa de ING se materializa, se esperaría cuatro grandes tendencias:
🟢 Colombia
Escenario más favorable para renta fija local, especialmente si los recortes se producen sin una depreciación significativa del peso.
🟡 Brasil
Mayor potencial de rentabilidad, pero también mayor dependencia del riesgo fiscal. Una inversión atractiva mientras el mercado mantenga confianza en la sostenibilidad de la deuda.
🟠 México
Menos atractivo para duración larga. Un entorno que podría favorecer la renta fija de corto plazo y nuevas inversiones a medida que las tasas se mantengan altas o suban.
🔴 Chile
El riesgo principal es que el mercado haya asumido demasiado pronto el fin del ciclo restrictivo. Si vuelven las alzas, la mayor vulnerabilidad estaría en bonos largos, crédito y sectores dependientes de financiamiento.
Disclaimer: Este contenido es educativo y no constituye asesoría financiera profesional. Cada situación personal es única. Consulta con un profesional antes de tomar decisiones financieras importantes.
Fuentes consultadas:
- Bloomberg Línea — 20 de agosto de 2026
- Banco de la República Colombia — datos de agosto 2026
- Banco Central de Chile — datos de agosto 2026
- Banxico — datos de agosto 2026