Puntos clave
- TLT llegó a caer 43,70 % en 5 años, más que el S&P 500 (SPY, −24,50 %), según la radiografía de TLT con corte al 1-oct-2026. El emisor, el Tesoro de EE.UU., nunca dejó de pagar.
- La causa es la duración: TLT tiene una duración efectiva de 14,79 años (iShares, 19-oct-2026). Como aproximación, pierde cerca de 15 % de su precio por cada 1 punto que suben las tasas largas.
- En 2026 las tasas largas subieron: el bono del Tesoro a 20 años pasó de 4,81 % (2-ene) a 5,47 % (16-oct), y el de 10 años de 4,19 % a 5,09 % (FRED).
- Menos volatilidad no es menos riesgo: TLT fue menos volátil que SPY (15,69 % vs 17,17 %), pero su caída máxima fue mucho mayor.
- “Renta fija” no significa precio fijo: el cupón es fijo; el valor del fondo, no. Antes del FOMC del 27–28 de octubre, mirar la duración te sirve más que adivinar la tasa.
Imagina que inviertes 10.000 dólares en bonos del gobierno más confiable del mundo y, unos años después, tu estado de cuenta muestra casi la mitad. No hubo impago ni quiebra. Pero los números cuentan otra historia: en renta fija, el riesgo que casi nadie mira no es el de crédito, sino el de tasas.
Contexto: qué es TLT
TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF) replica el ICE US Treasury 20+ Year Bond Index: bonos del Tesoro de EE.UU. con vencimientos de más de 20 años. Tiene 47 bonos, un vencimiento promedio ponderado de 26,04 años y un expense ratio de 0,15 % (iShares, al 19-oct-2026).
Es uno de los ETFs más usados para exponerse a la deuda larga de EE.UU. Precisamente por eso es un buen laboratorio para entender qué le pasa a la renta fija cuando suben las tasas.
¿Por qué caen los bonos cuando suben las tasas?
Un bono paga un cupón fijo. Si mañana el mercado exige un rendimiento más alto, los bonos nuevos pagarán más que el tuyo. Para que alguien te compre el tuyo, tendrás que venderlo más barato. Por eso tasa y precio se mueven al revés.
La pregunta útil no es si cae, sino cuánto. Ahí entra la duración.
Vencimiento y duración: el número que casi nadie mira
La duración mide qué tan sensible es el precio de un bono (o de un fondo de bonos) a los cambios de tasa. La regla práctica:
Variación aproximada del precio ≈ −duración × cambio en la tasa
| Fondo hipotético | Duración | Si la tasa sube 1 pp | Si la tasa baja 1 pp |
|---|---|---|---|
| Bonos de corto plazo | ~2 años | ≈ −2 % | ≈ +2 % |
| Bonos de mediano plazo | ~7 años | ≈ −7 % | ≈ +7 % |
| TLT | 14,79 años | ≈ −14,8 % | ≈ +14,8 % |
Las dos primeras filas son ejemplos ilustrativos. La duración de TLT viene de iShares (19-oct-2026).
Lectura de la tabla: la duración funciona en las dos direcciones. Por eso TLT es una apuesta a las tasas largas, no un refugio tranquilo. Es una aproximación: la convexidad y los cupones cobrados cambian el resultado real.
Aplicado a 2026: la tasa a 20 años subió unos 0,66 puntos entre el 2 de enero y el 16 de octubre. Con una duración de 14,79 años, eso equivale a una caída aproximada de 10 % en el precio, en línea con el −8,85 % acumulado por TLT en el año al 1 de octubre.
Caso real: TLT vs SPY
| Métrica (5 años, corte 1-oct-2026) | TLT | SPY |
|---|---|---|
| Rendimiento acumulado | −36,82 % | +86,32 % |
| Volatilidad | 15,69 % | 17,17 % |
| Caída máxima | −43,70 % | −24,50 % |
| Beta | 0,08 | 1,00 |
| Sharpe ratio | −0,82 | 0,51 |
Fuente: Analizador Finmotiv, citado en la radiografía de TLT del 1-oct-2026.
Volatilidad vs caída máxima: la aparente contradicción
¿Cómo puede un fondo menos volátil caer más? Porque miden cosas distintas:
- Volatilidad: cuánto se mueve el precio de un día a otro, en promedio.
- Caída máxima (drawdown): cuánto cayó desde su punto más alto hasta el más bajo.
TLT no tuvo días especialmente salvajes. Lo que tuvo fue una caída lenta y persistente, mientras las tasas subían año tras año. Las acciones caen más rápido, pero también se recuperan. Un bono largo en un ciclo de alzas puede bajar durante mucho tiempo sin rebotes fuertes.
¿Basta con que la Fed baje las tasas?
No necesariamente. La Fed fija la tasa de corto plazo: hoy el rango está en 3,75 %–4,00 %, después del alza del 16 de septiembre de 2026 (comunicado de la Fed). Las tasas a 20 o 30 años las decide el mercado: dependen de la inflación esperada, del déficit fiscal y de cuánta compensación piden los inversionistas por prestar a largo plazo.
Puede pasar que la Fed baje su tasa y que las tasas largas no bajen, o incluso suban. Por eso, antes de la reunión del 27–28 de octubre, conviene entender la duración de lo que tienes, en vez de apostar a un recorte. Cómo llegan esas decisiones a tu bolsillo lo explicamos en por qué la Fed volvió a subir tasas.
3 lecciones para invertir en renta fija
- Revisa la duración antes que el rendimiento. Un rendimiento atractivo (el 30-day SEC yield de TLT era 5,41 % al 16-oct-2026, según iShares) no te protege de una caída de precio si las tasas siguen subiendo.
- Bajo riesgo de crédito no es bajo riesgo de mercado. El Tesoro de EE.UU. paga; el precio del fondo igual puede caer.
- Mira la caída máxima, no solo la volatilidad. Es la que te dice cuánto dolor tendrías que aguantar sin vender.
Riesgos a considerar
- Riesgo de tasas: con duración de casi 15 años, cada punto de alza pesa mucho.
- Inflación: si se mantiene alta, presiona las tasas largas y reduce el rendimiento real.
- Tipo de cambio: para el inversionista latinoamericano, el resultado en moneda local depende también del dólar.
- Impuestos: el tratamiento de los intereses varía según tu país; no es planificación fiscal personal.
- Las aproximaciones con duración no son garantías: los resultados reales pueden diferir.
Veredicto final: ¿la renta fija es segura?
La renta fija no es fija. Lo fijo es el cupón; el precio se mueve con las tasas, y en los bonos largos se mueve mucho. TLT muestra que un fondo del deudor más confiable del mundo puede caer más que el S&P 500 en un ciclo de alzas.
TLT puede tener sentido educativo para el inversionista que busca exposición explícita a las tasas largas de EE.UU. y entiende que sube cuando bajan las tasas y cae cuando suben. No es un sustituto del efectivo ni una reserva de emergencia, y no se comporta como un “refugio” en todos los escenarios.
Una invitación a actuar
Si tienes un fondo de renta fija (también en tu AFP, Afore o fondo local), busca hoy su duración en la ficha o el reporte del fondo y aplica la regla: duración × 1 punto. Así sabrás cuánto podría moverse si las tasas cambian.
Y para ver cómo se comportaron distintos ETFs en el mismo periodo, compara ETFs lado a lado gratis y recibe el newsletter de los sábados. Si quieres un ejemplo antes, mira VOO vs QQQ. Mira el análisis completo en el video de arriba y suscríbete a @finmotiv_a.
Disclaimer: Este contenido es educativo y no constituye asesoría financiera profesional. Cada situación personal es única. Consulta con un profesional antes de tomar decisiones financieras importantes. Las cifras tienen fecha de corte indicada en el texto; las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.
Fuentes consultadas
- iShares — TLT, iShares 20+ Year Treasury Bond ETF — índice, duración efectiva 14,79 años, vencimiento promedio 26,04 años, 47 bonos, activos netos y expense ratio al 19 oct 2026; 30-day SEC yield al 16 oct 2026 (consultado 20 oct 2026)
- Finmotiv — ETF TLT: por qué los bonos largos del Tesoro caen cuando suben los rendimientos — métricas del Analizador TLT vs SPY, corte 1 oct 2026
- FRED — DGS20 — Tesoro 20 años: 4,81 % (2 ene 2026) y 5,47 % (16 oct 2026) (consultado 20 oct 2026)
- FRED — DGS10 — Tesoro 10 años: 4,19 % (2 ene 2026) y 5,09 % (16 oct 2026) (consultado 20 oct 2026)
- Federal Reserve — Statement FOMC 16 sep 2026 — rango 3,75 %–4,00 %
- Federal Reserve — Calendario FOMC 2026 — reunión 27–28 oct 2026
